趙薇事件未結(jié)束？證監(jiān)會(huì)禁令卡死影視上市公司 創(chuàng)投市場(chǎng)迎春天？（2）

娛樂(lè)資本論查詢(xún)證監(jiān)會(huì)2017年以來(lái)公布的IPO核發(fā)數(shù)量發(fā)現(xiàn)，每周IPO核發(fā)數(shù)量基本都在10家以上。一周審批10家公司，相當(dāng)于1年能有520家公司登陸A股。這是什么概念呢？此前，博納影業(yè)遞交材料的時(shí)候稱(chēng)，前面還有700多家在排隊(duì)，要做IPO融資，儲(chǔ)備3年的糧食。但按照目前IPO的審核速度，博納影業(yè)或許用不了3年這么久。IPO提速，背后是這樣的思路——證監(jiān)會(huì)主席劉士余認(rèn)為，有新的公司進(jìn)來(lái)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，才能吸引增量資金，最終為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。他還認(rèn)為，內(nèi)地資本市場(chǎng)目前具備了適時(shí)、適度加大IPO力度的條件。但也有上市公司分析師對(duì)娛樂(lè)資本論表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)影視公司IPO的審核并沒(méi)有放松——現(xiàn)在通過(guò)的速度這么快，但是依然很少能見(jiàn)到影視公司，甚至連跟文化沾邊的公司都很少見(jiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年IPO提速以來(lái)，只有一家屬于文化傳媒類(lèi)公司——新經(jīng)典文化股份有限公司成功IPO。

同樣在苦等IPO的影視公司，還包括新麗傳媒。新麗的一位高層就表示：“我們已經(jīng)傷心的無(wú)感了，快把上市這件事情忘記了。”

為何影視行業(yè)頻頻遭遇監(jiān)管打壓？此前，房地產(chǎn)行業(yè)也曾經(jīng)受到證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格的政策調(diào)控。一紙禁令，地產(chǎn)類(lèi)上市公司的再融資就被叫停多時(shí)。那時(shí)候，房地產(chǎn)公司上市后再融資是為了拿地，然后炒地價(jià)，導(dǎo)致地價(jià)和房?jī)r(jià)上漲。但影視行業(yè)不一樣，站在證監(jiān)會(huì)的角度看，初衷還是要規(guī)范這個(gè)行業(yè)再融資、并購(gòu)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，不能損害股民的利益。對(duì)于監(jiān)管打壓，影視行業(yè)似乎已經(jīng)習(xí)慣了。2016年5月，資本市場(chǎng)上就傳出證券監(jiān)管部門(mén)將收緊對(duì)包括影視在內(nèi)的4類(lèi)并購(gòu)標(biāo)的的重組審核。6月，暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)吳奇隆的稻草熊影業(yè)被證監(jiān)會(huì)否決，標(biāo)志著監(jiān)管層正式開(kāi)始收緊政策。

之后影視公司并購(gòu)重組失敗的案例，比比皆是。除了并購(gòu)重組之外，包括唐德影視、慈文傳媒在內(nèi)的多家影視公司，定增推進(jìn)也不順利。這還沒(méi)完。2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布再融資新規(guī)，針對(duì)部分上市公司存在脫離主業(yè)，過(guò)度融資的傾向，提出擬發(fā)行的股份數(shù)量不超過(guò)總股本的20%，以及距離前次募資不得少于18個(gè)月等要求。盡管此次新規(guī)并未針對(duì)某個(gè)行業(yè)，但是其影響還是波及影視行業(yè)。比如，慈文傳媒就再次調(diào)整定增方案，將募資總額由不超15億元下調(diào)至9.3億元，降幅接近四成。到底是什么原因，使得影視行業(yè)頻頻遭到監(jiān)管打壓呢？有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是因?yàn)椴煌诠I(yè)企業(yè)，影視企業(yè)存在財(cái)務(wù)核查難度高、估值泡沫大、對(duì)賭隨意性強(qiáng)等現(xiàn)象，而且還有明星股東等炒作因素的影響。不過(guò)，上有政策，下有對(duì)策。面對(duì)政策打壓，也有一些上市公司試圖找到缺口，規(guī)避監(jiān)管紅線：比如并購(gòu)重組，采取直接用現(xiàn)金的方式，而不是發(fā)行股份去做，因?yàn)榘l(fā)行股份需要證監(jiān)會(huì)審批。

以新文化為例，在去年收購(gòu)欄目公司千足文化被證監(jiān)會(huì)否決后，公司吸取教訓(xùn)，于今年年初改用13.2億現(xiàn)金收購(gòu)周星馳旗下名為PDAL公司51%股份，并于3月初完成股份過(guò)戶(hù)手續(xù)。另外，除了發(fā)行股份之外，上市公司還可以通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來(lái)融資。目前，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件為三年平均不低于6%的凈資產(chǎn)收益率，這對(duì)很多公司來(lái)講是個(gè)大的門(mén)檻，把很多公司攔在發(fā)行可轉(zhuǎn)債的門(mén)外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)如果能對(duì)這個(gè)條件松綁，可轉(zhuǎn)債有可能成為上市公司融資的新的主流品種。