資本市場持續(xù)發(fā)力 更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求

中國證監(jiān)會日前發(fā)布的《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）提出，推動資本市場更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求。其中，明確提出“服務(wù)養(yǎng)老金等中長期資金穩(wěn)健增值目標(biāo)”“提供優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)”。

受訪人士認(rèn)為，養(yǎng)老金融的高質(zhì)量發(fā)展離不開資本市場的支持，而資本市場的行穩(wěn)致遠(yuǎn)同樣需要包括養(yǎng)老金等中長期資金入市的支持。

個人養(yǎng)老金

公募基金產(chǎn)品擴(kuò)容

關(guān)于養(yǎng)老金融，相關(guān)部門已推出一系列舉措。

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟就《實施意見》答記者問時介紹，養(yǎng)老金融方面，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，完善養(yǎng)老金等各類中長期資金入市配套政策制度體系，推動實現(xiàn)養(yǎng)老金穩(wěn)定回報與資本市場穩(wěn)健運行的良性互動。

公募基金是發(fā)展養(yǎng)老金融的重要領(lǐng)域。2024年12月份，人力資源和社會保障部等五部門聯(lián)合發(fā)文，將個人養(yǎng)老金制度擴(kuò)展到全國，公募FOF基金、公募指數(shù)基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的投資標(biāo)的納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，已有近300只基金納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄。公募基金行業(yè)受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超6萬億元。

《實施意見》提出，推動將符合條件的指數(shù)基金等權(quán)益類公募基金納入個人養(yǎng)老金投資范圍。

“公募指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金范圍，豐富了投資品種，讓投資者有更多選擇，投資權(quán)益市場更加便捷。”國聯(lián)證券分析師朱人木表示。

助力養(yǎng)老金等

中長期資金保值增值

個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品的擴(kuò)容是資本市場服務(wù)養(yǎng)老金融的重要體現(xiàn)，而要實現(xiàn)養(yǎng)老金等中長期資金的穩(wěn)健增值，還需要進(jìn)一步打通保險資金、企業(yè)年金等中長期資金入市的痛點堵點。

保險資金是養(yǎng)老金融的重要資金來源，尤其是基本養(yǎng)老保險基金作為養(yǎng)老金體系的第一支柱，為養(yǎng)老金融體系奠定了基礎(chǔ)。

《實施意見》提出，推動完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，更好鼓勵引導(dǎo)保險公司開展長期權(quán)益投資，擴(kuò)大保險資金開展長期股票投資試點范圍。

華夏基金表示，保險資金具有總量規(guī)模大、邊際增速快、負(fù)債久期長等多方面特征，是資本市場重要的長期資金和耐心資本來源。鼓勵保險資金進(jìn)行長期權(quán)益投資，將更好地發(fā)揮保險資金在資本市場的穩(wěn)定器作用。

企業(yè)年金是養(yǎng)老金體系第二支柱的重要組成部分?！秾嵤┮庖姟诽岢?，支持具備條件的用人單位探索放開企業(yè)年金個人選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。

工銀瑞信基金表示，鼓勵企業(yè)年金基金管理人開展差異化投資，能夠使不同機(jī)構(gòu)敢于買入并長期持有相對應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)類別，企業(yè)年金資金持倉股票的連續(xù)性和穩(wěn)定性將得到進(jìn)一步提升，為資本市場帶來長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資金。

在實踐中，受限于績效考核、償付能力等要求，各類養(yǎng)老金等中長期資金在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實困難，難以實現(xiàn)“長錢長投”。

《實施意見》提出，推動各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立健全三年以上長周期考核機(jī)制。匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺認(rèn)為，這將打通中長期資金入市堵點，進(jìn)一步加快推動和落實養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險資金等中長期資金入市。

拓寬養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

融資渠道

“我國已初步形成涵蓋養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的框架體系，但同時也面臨諸多問題與挑戰(zhàn)。”中信建投證券政策研究組首席分析師胡玉瑋表示，如養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融中的金融支持力度不夠、養(yǎng)老服務(wù)金融中的更多關(guān)注“錢”，較少關(guān)注“人”等。因此，需要銀行、保險、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)力，滿足多元化養(yǎng)老需求，共同推動我國養(yǎng)老金融事業(yè)發(fā)展。

以養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融為例，胡玉瑋表示，銀行傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)往往需要重資產(chǎn)作為抵押擔(dān)保，但在養(yǎng)老服務(wù)業(yè)輕重資產(chǎn)逐漸分離的大趨勢下，輕資產(chǎn)運營企業(yè)難以提供重資產(chǎn)抵押物，由此導(dǎo)致的資金缺口問題，債權(quán)融資和股權(quán)融資很難幫助解決，新型融資渠道如REITs等尚未完全打通。

《實施意見》提出，支持符合條件的健康、養(yǎng)老等銀發(fā)經(jīng)濟(jì)企業(yè)股債融資，探索以養(yǎng)老設(shè)施等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券和REITs。

和君康養(yǎng)事業(yè)部養(yǎng)老金融研究員秦婧對《證券日報》記者表示，允許養(yǎng)老設(shè)施REITs項目發(fā)行上市，將拓寬重資產(chǎn)布局養(yǎng)老社區(qū)的上市公司的融資通道。同時，政策支持銀發(fā)經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)行股債融資，為該類企業(yè)提供融資新機(jī)遇，有望進(jìn)一步推動銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。