索羅斯罕見(jiàn)巨虧10億美元 索羅斯：不再管理投資 索羅斯個(gè)人資料（3）

投資理念引人深思

在金融投資界，能被稱為“大鱷”的人寥寥可數(shù)。這個(gè)亦正亦邪的稱謂本身似乎就帶有某種感情色彩，就像夏春在提到索羅斯時(shí)所說(shuō)的：“索羅斯這個(gè)人很難去評(píng)價(jià)，要看站在哪個(gè)角度。那些因?yàn)樗スぷ鞯娜丝隙〞?huì)恨他一輩子，但站在一個(gè)客觀中立的角度來(lái)說(shuō)，我個(gè)人認(rèn)為七三開(kāi)、八二開(kāi)都有可能。”

當(dāng)下，索羅斯這個(gè)名字其實(shí)越來(lái)越符號(hào)化，一經(jīng)提起就會(huì)出現(xiàn)諸多刻板印象和標(biāo)簽符號(hào)。提到“反身性”理論，很多人也自然會(huì)想到他——這位“金融大鱷”堅(jiān)持認(rèn)為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)假設(shè)是錯(cuò)誤的，而他的投資理念以哲學(xué)為基礎(chǔ)，甚至提出自己的核心投資理論是“反身性”，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)就是指投資者與市場(chǎng)之間會(huì)產(chǎn)生互動(dòng)影響。

夏春舉了個(gè)例子：索羅斯認(rèn)為，股票市場(chǎng)上大部分人認(rèn)為企業(yè)內(nèi)在決定了股票價(jià)格，但大部分人并不了解真實(shí)情況以及全面的基本面信息，更多是跟隨一種主觀傾向，而他的觀念里，這個(gè)邏輯是反過(guò)來(lái)的，他認(rèn)為大眾沒(méi)有人知道企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是否好，對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)很多來(lái)自宣傳和媒體報(bào)道，基于這個(gè)“假象”去買(mǎi)賣，最終形成一個(gè)價(jià)格，反過(guò)來(lái)又會(huì)影響企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。所以在他看來(lái)，這種主觀的認(rèn)知帶有極大的不確定性，并不能像自然科學(xué)一樣找到確定性的聯(lián)系。

當(dāng)然了，這個(gè)“反身性”理論一開(kāi)始是不被傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)所接受的。正如胡穎毅所言，主流金融領(lǐng)域的觀點(diǎn)還是認(rèn)為投資者的個(gè)體影響很小，不會(huì)影響到市場(chǎng)的均衡狀態(tài)。不過(guò)在行為金融學(xué)逐漸受到重視之后，情況開(kāi)始有了一些變化。

“學(xué)術(shù)界逐步發(fā)現(xiàn)，原來(lái)市場(chǎng)的均衡會(huì)受到個(gè)體認(rèn)知偏差的影響，索羅斯的理論也包含了這樣的觀點(diǎn)，他認(rèn)為市場(chǎng)參與者認(rèn)知上的偏差會(huì)和市場(chǎng)產(chǎn)生作用、兩者相互作用。所以他的觀點(diǎn)還是比較先進(jìn)的，將最近較火熱的行為金融學(xué)觀點(diǎn)與傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)進(jìn)行融合，產(chǎn)生出了他對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，有點(diǎn)類似于學(xué)術(shù)上‘正反饋交易’的理論。”

雖然學(xué)術(shù)界對(duì)索羅斯關(guān)注不多，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼甚至公開(kāi)反對(duì)過(guò)前者的觀點(diǎn)，但索羅斯的投資觀念對(duì)業(yè)界還是產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。多位受訪者也都表示，對(duì)于索羅斯等大佬“雖不能至，心向往之”。

一位曾在對(duì)沖基金工作的投行人士坦言，自己在做趨勢(shì)判斷的時(shí)候會(huì)用索羅斯的“反身性”理論來(lái)做方法論，“有時(shí)候投資的成敗就在一個(gè)判斷上，深刻理解索羅斯的理論有助于想清楚背后的邏輯和相互影響的因素、在邊際上增加成功概率”。

白海峰則無(wú)不感慨地表示，市場(chǎng)是非常復(fù)雜的，有時(shí)候也會(huì)感到很無(wú)助，這個(gè)時(shí)候?qū)τ谒髁_斯、巴菲特和彼得·林奇這些大師的理解和體會(huì)可以幫助投資者想通一些現(xiàn)象背后的根本原因，讓人茅塞頓開(kāi)。“他們的意義不是教科書(shū)或者工具書(shū)，更多的是一種啟發(fā)、啟迪。在你無(wú)助、不知道下面怎么走的時(shí)候，用這個(gè)理論驗(yàn)證一下，可能有的問(wèn)題能找到答案。”

看錯(cuò)了還是看早了？

雖然索羅斯在2016年底的投資策略讓其蒙受了不小的損失，但在不少業(yè)內(nèi)人士眼里卻很難說(shuō)他是看錯(cuò)了。

白海峰就向理財(cái)不二牛表示，投資上的對(duì)與錯(cuò)需要一個(gè)期限來(lái)驗(yàn)證，看早了的時(shí)候看上去就像是看錯(cuò)了，“有可能三四年之后回過(guò)頭來(lái)看，反而發(fā)現(xiàn)索羅斯是正確的”。

上述投行人士對(duì)此也表示了認(rèn)同，并指出按照目前索羅斯基金管理的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)計(jì)算虧損幅度在3%左右：“對(duì)沖基金采取的投資策略比較激進(jìn)，有一些收益上的波動(dòng)也很正常，況且這種幅度算不上大。索羅斯的反應(yīng)可能在某種程度上是領(lǐng)先市場(chǎng)，到現(xiàn)在為止這個(gè)問(wèn)題還很難下結(jié)論。”

除此之外，夏春還指出，索羅斯是一個(gè)勇于承認(rèn)錯(cuò)誤并積極轉(zhuǎn)變的人，這是一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)。這一點(diǎn)為索羅斯寫(xiě)過(guò)傳記的多位作者也都有提到。正如索羅斯本人所言：“承認(rèn)錯(cuò)誤是件值得驕傲的事情。犯錯(cuò)誤并沒(méi)有什么好羞恥的，只有知錯(cuò)不改才是恥辱。”

“他可以在今天虧錢(qián)，明天賺回來(lái)，我覺(jué)得對(duì)他來(lái)說(shuō)真的是小菜一碟。”夏春笑言。

在大家還在關(guān)注去年對(duì)沖基金業(yè)績(jī)的時(shí)候，索羅斯其實(shí)就已經(jīng)展開(kāi)了新的布局。近日，由于荷蘭監(jiān)管機(jī)構(gòu)AFM的失誤，一些對(duì)沖基金的做空交易細(xì)節(jié)被公布在其網(wǎng)站上，其中有數(shù)據(jù)顯示，索羅斯的家庭辦公室正在做空荷蘭銀行ING.

“2017年兩類人能賺到錢(qián)：第一是價(jià)值投資派，第二就是索羅斯這樣，在宏觀對(duì)沖、趨勢(shì)方面的把握比較準(zhǔn)確，而且下手比較果斷的投資者，今年市場(chǎng)可能是他們的。”白海峰總結(jié)道。