三季度數(shù)據(jù)拐點不拐點關(guān)鍵看“四點”

PPI、去產(chǎn)能、民間投資、房地產(chǎn)

三季度數(shù)據(jù)，拐點不拐點關(guān)鍵看“四點”

◆經(jīng)濟導報記者 蘭恒敏

三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來了，大家都在討論經(jīng)濟是不是出現(xiàn)了向好的“拐點”。關(guān)鍵看四點：PPI、去產(chǎn)能、民間投資、房地產(chǎn)。

10月19日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前3季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長6.0%，增速與上半年持平。其中，8、9兩個月工業(yè)形勢還出現(xiàn)一波“小高潮”，兩月工業(yè)增加值分別同比增長6.3%和6.1%。

最令人關(guān)注的數(shù)據(jù)是PPI。PPI同比經(jīng)歷了54個月的持續(xù)負增長后，在9月份進入正增長區(qū)間，這似乎預示著通縮的壓力正在緩解，有利于改善企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)負債狀況，這將對企業(yè)信心有極大的提振作用。而從工信部調(diào)查的5000余戶企業(yè)產(chǎn)能綜合利用率看，今年雖然仍是低于前幾年，但是今年一季度是72%，二季度是73.5%，三季度已回升到74%。這些都是工業(yè)企穩(wěn)的積極信號———只要機器能動起來，就有盼頭了。

關(guān)于去產(chǎn)能，有些爭議。譬如，中國銀行(行情601988,買入)(港股03988)（601988，股吧）國際金融研究所高級研究員周景彤認為，截至7月末，鋼鐵、煤炭產(chǎn)能退出分別只完成全年目標的47%、38%，這意味著全年去產(chǎn)能的壓力將大部分集中在下半年，這將使四季度工業(yè)生產(chǎn)面臨較大壓力。而工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局副局長黃利斌說，到8月底已完成鋼鐵全年產(chǎn)能壓減任務的77%，“從我們了解的情況看，能夠完成全年壓減鋼鐵產(chǎn)能的任務?！鼻?個月，鋼協(xié)會員企業(yè)由去年同期凈虧轉(zhuǎn)為盈利。產(chǎn)能利用率的回升和工業(yè)產(chǎn)品價格的回升，表明化解過剩產(chǎn)能正在發(fā)揮作用。

我們認為，去產(chǎn)能還是取得了重要成果的，甚至可以考慮得出已經(jīng)取得“階段性成果”的結(jié)論。如果把去產(chǎn)能與PPI結(jié)合起來看，可能更明顯。直觀地說，價格上升是供求收緊的最早信號。過去經(jīng)驗來看，價格信號往往領先產(chǎn)能周期約半年時間。除了煤炭、鋼鐵、有色和石油等國企占比高的行業(yè)價格回升較快，在政府干預較少、國企占比低的行業(yè)，價格對供給的反應似乎更加迅速且更堅決。

因此，前段時間煤炭、鋼鐵、化工等產(chǎn)品的漲價，不應被簡單視作市場的偶然波動，而應該密切關(guān)注其趨勢性意義。

另一關(guān)注點是民間投資。

民間投資的增速一定程度上反映民間資本對經(jīng)濟形勢的判斷，也頗具風向標的意義。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷前6個月的持續(xù)下滑和7、8兩個月的企穩(wěn)后，民間投資增速在9月實現(xiàn)今年首次回升，同比名義增長2.5%，比1-8月份加快0.4個百分點。而且，9月當月民間投資增長4.5%，比上月加快了2.2個百分點。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運說，“民間投資出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的態(tài)勢，這是非常好的一個現(xiàn)象。最近市場環(huán)境也在好轉(zhuǎn)，企業(yè)的利潤在改善，有利于促進企業(yè)民間投資的回升?！?/p>

當然，目前看，民間投資僅僅是止住了斷崖式下滑，回升微弱；整體看，民間資本投資信心仍不足。要恢復民間投資的信心，仍需放開市場準入，降低企業(yè)經(jīng)營成本，為市場營造公平競爭環(huán)境等。

變量最大的恐怕是房地產(chǎn)。

9月末，商品房待售面積69612萬平方米，比8月末減少1258萬平方米，表明房地產(chǎn)去庫存取得了一定成效。但樓市的去杠桿遠沒有到實質(zhì)性結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)的程度。近期房地產(chǎn)調(diào)控發(fā)力，很多人開始懷疑房地產(chǎn)市場遇冷是否會對下階段的經(jīng)濟形勢造成影響。

相比房地產(chǎn)投鼠忌器，政府對基建投資的拉動作用寄有較大期望。最近的政策透露出一些端倪———“穩(wěn)增長靠基建”。近來，基建投資批復進一步提速，財政部第三批PPP也下發(fā)。10月以來，發(fā)改委新批復兩鐵路項目和兩城市軌道交通規(guī)劃，項目總投資為1339億元。

當然，房地產(chǎn)調(diào)控所減小的穩(wěn)增長動力，能否被基建大部分填補上，還需要觀察。