難與天公比高 大宗商品雨中“摔倒”

“但偏偏、雨漸漸，大到我看你不見……等到放晴的那天，或許我會比較好一點。”一曲憂傷的流行歌，道出了最近大宗商品市場上很多品種的落寞。

6月底以來的大面積降雨急速冷卻了年初以來的大宗商品做多熱情。其中，豆粕、菜粕大幅受挫，塑料、玉米、雞蛋、白糖等品種也難獨善其身。這次雨中“摔倒”之后，大宗商品需要多久才能爬起來?

傾盆暴雨 雙粕最落寞

在大宗商品市場上，近期雙粕的背影顯得尤為失落：全國范圍內的大面積降雨，使得養(yǎng)殖業(yè)不再那么需要它們了。

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，7月1日至今，豆粕1609合約累計下跌了11.43%;菜粕1609合約更是自7月4日以來下跌了14.31%。

豆粕、菜粕是豬雞家禽和魚類的核心飼料，此輪暴雨災害傷及養(yǎng)殖業(yè)，雙粕需求因此大大降低。有數(shù)據(jù)顯示，6月中旬，沿海菜粕日均成交量近1.5萬噸，而到了6月下旬則猛減至日均1300噸左右，7月以來的日均成交量還不到2000噸。

對于雙粕的弱勢表現(xiàn)，銀河期貨首席農產品分析師梁勇分析，國內方面，6月底以來，中國強降雨天氣仍在繼續(xù)，湖北、安徽、江西等地養(yǎng)殖業(yè)嚴重受挫，特別是生豬養(yǎng)殖和水產養(yǎng)殖業(yè)受損嚴重，飼料需求短期受到較大影響，阻礙了菜粕、豆粕的正常銷售，導致雙粕價格持續(xù)下跌。南方強降雨對我國養(yǎng)殖業(yè)帶來了較大沖擊，影響了飼料需求企業(yè)的正常貿易及采購節(jié)奏，且影響到了生豬存欄的進一步恢復。另外，國儲大豆于7月中旬開始拋售，且成交較好，成交價較低，由于國儲大豆質量大多達不到食用豆標準，國儲大豆多數(shù)將流向壓榨領域及飼用領域，這也對雙粕帶來一定壓力。

而國外方向，美國大豆產區(qū)天氣良好，美豆優(yōu)良率處于歷史最佳，豐產的預期越發(fā)強烈令美盤價格大跌，使未來進口大豆成本降低，進而令國內油粕價格承壓。

“前期南方暴雨引發(fā)洪澇災害，重挫了長江沿岸的養(yǎng)殖需求，其中水產養(yǎng)殖折損15%左右，生豬和禽類也有一定的折損。目前南方降雨撤離但高溫天氣又接踵而至，高溫高濕天氣容易引發(fā)疫情，加上豬價走軟，養(yǎng)殖戶加快生豬出欄，7月份飼料銷量月比下降明顯，飼料企業(yè)提貨速度也開始放緩，油廠出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象。”長江期貨分析師韋蕾也指出，7月之前市場擔心拉尼娜引發(fā)美豆產區(qū)干旱，令美盤大豆建立了較多的天氣升水，但隨后美豆產區(qū)天氣良好，出現(xiàn)極端干旱天氣概率減弱，以及作物優(yōu)良率歷史高位，前期建立的天氣升水開始遭受擠壓，導致豆類價格出現(xiàn)報復性下跌。

“近期豆粕市場價格出現(xiàn)下行走勢，主要影響因素為天氣炒作偃旗息鼓、資金炒作降溫所致。”卓創(chuàng)資訊豆粕分析師于洋表示，首先，天氣方面，美國大豆種植區(qū)天氣因素持續(xù)向好，炒作氛圍連續(xù)下滑。根據(jù)最新的美國農業(yè)部(USDA)作物生長報告，大豆的優(yōu)良率連續(xù)三周維持在71%的高位，而開花率從上周的59%升至76%，結莢率從上周的18%升至35%。其次，南美方面，南美供應修復。阿根廷卡車司機連續(xù)四天的罷工已經結束，阿根廷農業(yè)部在7月21日的報告中上調年度大豆產量80萬噸至5880萬噸。據(jù)悉，供應面的向好將南美大豆產量預期再度向上修復，這也是美豆期貨難獲支撐便快速下跌的原因之一。

不過，于洋表示，近期降雨天氣，對安徽、湖北、河南、河北地區(qū)的豆粕銷售有一定的影響，但影響范圍窄、且持續(xù)時間有限。豆粕生產企業(yè)和銷售市場近期豆粕銷售速度的確放緩，但主要還是市場對豆粕行情的不看好導致成交低迷。

軟商品化工品難獨善其身

其實，不僅是豆粕和菜粕，7月以來的大面積降雨急速冷卻了年初以來的大宗商品做多熱情。中國證券報記者統(tǒng)計，6月底至今，玉米、雞蛋、大豆、豆油、白糖、塑料等品種也終止了漲勢，甚至出現(xiàn)了較大幅度下跌。

“7月份后鄭糖期貨漲勢暫歇，主要由于6月份受外盤帶動明顯，期價漲速較猛，缺乏現(xiàn)貨銷量支撐，7月份隨著外盤走弱而下滑。”卓創(chuàng)資訊白糖分析師孫悅表示，雖然近期廣西天氣多雨，但對糖價影響有限，主要考慮到目前甘蔗處于生長期，降雨尚不能影響其糖分積累。另外有部分銷區(qū)因長期降雨導致道路受阻，市場走貨較為緩慢。

對于“天氣市”，孫悅進一步指出，對于白糖市場而言，歷年1-3月份天氣炒作的影響比較明顯，這個時間是廣西陰雨低溫天氣頻發(fā)的階段，容易出現(xiàn)霜凍，不利甘蔗糖分積累，甚至有糖廠會因甘蔗收割不及時而出現(xiàn)斷槽現(xiàn)象，另外長時間的降雨會降低產糖率從而導致產糖成本提升，利好糖價。近段時間降雨天氣對白糖市場影響有限，可多關注新榨季初期的天氣狀況。

化工品方面，業(yè)內人士指出，降雨對于化工品供應端相對有限，但是對于需求端還是產生了一定影響。例如，由于全國各地洪澇災害嚴重，導致了基礎設施建設停滯，瀝青的需求有所下滑。

近期化工品走弱主要是因為原油價格大幅回落造成成本塌陷，以及供需端出現(xiàn)問題。因為前期化工品的價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)備貨積極，造成了社會庫存高企，而隨著價格處于高位，下游企業(yè)開始以消化自身庫存為主，需求下降導致了價格的下跌。”金石期貨分析師黃李強表示。

大宗商品“誰主沉浮”

“厄爾尼諾帶來的降雨與氣溫的極端變化對大宗商品的量和價產生重要的影響。”華泰證券表示，從品種上來看，厄爾尼諾可能導致巴西、印度的蔗糖減產，東南亞的橡膠及棕櫚油減產，阿根廷大豆增產、印度、澳大利亞的小麥減產。從價格來看，可能會導致全球白糖、棕櫚油、橡膠、小麥價格上漲，導致阿根廷大豆價格下降。

那在期貨市場上，目前的“天氣故事”還會講多久呢?對此，業(yè)內人士認為，降雨的影響仍要看持續(xù)周期及強度，但整體來看，對市場的影響呈短周期的，只要沒有影響到供需結構性的變化，對價格的影響也將是短周期的。

在于洋看來，拉尼娜現(xiàn)象何時對市場出現(xiàn)明顯影響還需觀察，但可以明確的是，隨著美國大豆臨近收割，數(shù)據(jù)類信息開始逐漸明朗，雖然期間也可能會有零星的炒作出現(xiàn)，但天氣炒作的大趨勢已失去效力。如果市場不再出現(xiàn)新的炒作亮點，而需求方面又沒有明顯提升，豆粕價格仍舊有繼續(xù)下行空間。

梁勇也認為，由于國內雙粕的原料供應主要依靠進口，所以未來價格變化仍要視主要原料進口國的價格變化。所以，未來走勢主要關注美國大豆生長末期的天氣變化對CBOT大豆的價格影響，如果美豆今年實現(xiàn)豐產，CBOT大豆價格將重回之前的低位震蕩區(qū)，內盤雙粕也跟隨其走勢節(jié)奏，延續(xù)調整。

“8月被看做是決定美國大豆單產最關鍵的月份，但分析師和農業(yè)氣象專家稱，一直到8月，美豆產區(qū)降雨量至少處于正常水平，天氣炒作的空間越來越小，市場還預期接下來美國農業(yè)部存在調高美豆單產的可能，那么2016/2017年度美國和全球大豆的供需狀況可能逐步由緊調松。

白糖方面，孫悅表示，6月份大漲的白糖市場意料之中的在7月份迎來回調，糖價小幅走弱，利于庫存的消化，預計短期內市場以去庫存為主，缺乏利好題材的預期，糖價上漲動力不足，仍將維持震蕩調整一段時間;從長期來看，全球減產使得糖價上漲基礎仍存，而且近期走私糖數(shù)量減少，隨著國內庫存的消化，預計9月份前后糖價或將重回上升渠道，具體上漲空間還需看去庫存的程度。