養(yǎng)老金入市等重大消息密集傳來 投資者如何理解

養(yǎng)老金入市、股指期貨松綁、再融資有新規(guī)……近來，影響市場的消息不斷傳來，也擾動著投資者的神經(jīng)。頻頻傳來的消息到底對市場有何影響？機構(gòu)進行了解讀。

養(yǎng)老金入市有啥效應？

人社部副部長游鈞在最近召開的全國社保局長會上透露：“目前，已有包括北京、上海等7省市，共計3600億元的基本養(yǎng)老基金，開始委托進行投資運營，突破原來社?；鹬淮鎳秀y行和買國債的限制，為養(yǎng)老保險基金的保值增值實實在在打開了通道。”

機構(gòu)分析稱，如果3600億元養(yǎng)老基金進行投資運營，假定入市比例達30%，對應的入市資金有望達1080億元。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，養(yǎng)老基金入市初期股票投資比例應嚴控，可先期設(shè)定10%左右，或15%以內(nèi)，需將流動性和安全性放在首位。同時，基本養(yǎng)老基金投資，應首選高現(xiàn)金分紅的大藍籌。

廣發(fā)證券認為，與社?；鸺捌髽I(yè)年金相比，養(yǎng)老金的收益水平長期處于低位，由于投資渠道受限，甚至無法實現(xiàn)基本的保值增值目標。通過拓寬養(yǎng)老基金的投資渠道，將養(yǎng)老基金委托給全國社?；鹄硎聲\作，養(yǎng)老基金入市能夠提升收益水平，實現(xiàn)保值增值。

中信建投認為，從養(yǎng)老基金入市的資金規(guī)模來看，其所能帶來的實際總量效應有限。結(jié)合2016年以來A股投資者結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老基金加入股票市場將進一步增強機構(gòu)投資者的絕對收益性質(zhì)和低風險偏好屬性，助力市場風格由公募和散戶主導向“絕對收益特征”切換。此外，養(yǎng)老基金入市的本質(zhì)目的是為了實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而非為股市引入增量資金，低風險偏好屬性疊加對“賺錢效應”的訴求將使得其風險資產(chǎn)配置節(jié)奏與基本面之間的關(guān)系更為密切，“總體來看，社?；鹜顿Y偏向于低估值、優(yōu)業(yè)績、高分紅的中等市值公司股票。”

再融資新規(guī)是利好嗎？

2月17日下午，證監(jiān)會例行發(fā)布會上，發(fā)言人鄧舸稱，證監(jiān)會調(diào)整了再融資規(guī)則。自此，再融資被收緊的傳聞被監(jiān)管層所證實。

據(jù)了解，現(xiàn)行上市公司再融資制度自2006年實施以來，在促進社會資本形成、支持實體經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用，但隨著市場情況的變化也暴露出一些問題，比如：部分上市公司存在過度融資傾向。有些公司脫離公司主業(yè)頻繁融資；有些公司炒概念；有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途或者資金脫實向虛；非公開發(fā)行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。非公開發(fā)行品種主要面向有風險識別和有投資能力的特定投資者，但是有些投資者過分關(guān)注價差；再融資品種失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

證監(jiān)會針對這些問題提出規(guī)范要求，并予以明確：上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股票數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股份的20%；上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。上市公司申請再融資時，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形。

這一新規(guī)對市場將產(chǎn)生什么樣的影響？安信策略陳果表示，再融資新規(guī)是與當前整個IPO的推進相互配套的。A股市場，過去很多人的認識是IPO的門檻高而進行再融資相對寬松，包括A股市場有非常明顯的諸如一二級市場套利、殼炒作等等一系列特有的現(xiàn)象。陳果還表示，不能簡單地說，再融資的調(diào)整是對成長股或是中小創(chuàng)構(gòu)成了一個短期的負面影響，實際上問題的關(guān)鍵是這個上市公司是不是有持續(xù)的內(nèi)生性增長能力，“過去部分公司靠外延式并購帶來業(yè)績高增長使得內(nèi)生性較強的公司稀缺性顯得沒有那么強，現(xiàn)在來看的話，有些公司的價值會更突出。”

申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，市場對于再融資一直存在較大的爭議，尤其是去年再融資規(guī)模大，很多企業(yè)拿到錢并未投入實體而去搞理財，這是對中小投資者利益直接造成損害的行為，監(jiān)管收緊是為了市場的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟學家宋清輝認為，收緊再融資不但有助于穩(wěn)定市場預期，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，而且還有助于引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，對股市穩(wěn)定健康運行和實體經(jīng)濟良性運轉(zhuǎn)都是利好消息。

股指期貨正式松綁有何意義？

近來影響市場的一個大消息就是股指期貨正式松綁。2015年嚴厲的股指期貨臨時性限制措施出臺，時隔一年半后，中國股指期貨終于在經(jīng)歷多輪傳聞之后真正迎來松綁。中金所16日晚間公告，下調(diào)交易手續(xù)費、降低保證金比例、放寬持倉數(shù)。

興業(yè)證券認為，股指期貨政策調(diào)整對A股長遠的健康、平穩(wěn)運行以及交易制度的完善，都有正面意義。短期內(nèi)，也有助于市場人氣的進一步修復，對“紅包行情”有提振作用。海通證券也認為，期指松綁有三方面的意義，首先意味著股市異常波動周期步入尾聲；其次是監(jiān)管層對股市信心恢復；第三是市場風險規(guī)避功能逐漸恢復，會吸引場外機構(gòu)資金入場。股指期貨松綁首日，三大期指全面高開，但隨后持續(xù)下行。滬指尾盤也一度跌破3200點，不過收盤于這一關(guān)口上方。中金所董事長張慎峰也指出，推出股指期貨主要目的為解決單邊市，通過現(xiàn)貨市場和期貨市場的跨市雙向交易抑制泡沫，建設(shè)內(nèi)在機制更加穩(wěn)定的資本市場，給大家一個平穩(wěn)的投資環(huán)境。

中小創(chuàng)還會繼續(xù)低迷嗎？

近來市場引人注目的現(xiàn)象還有中小創(chuàng)的低迷。年前跌跌不休甚至逼近或創(chuàng)出15年股災以來新低的中小創(chuàng)指數(shù)，如今依舊是一副“扶不起的阿斗”形象。投資者不禁問道：中小創(chuàng)到底怎么了？要見底了嗎？

中泰證券認為，市場對中小創(chuàng)上市公司的估值不斷給出悲觀預期，并非沒有道理。事實上，公募基金近半年來加大主板增持力度，對中小創(chuàng)持有的市值較前幾年比例縮小，主要原因也是從業(yè)績走向上體現(xiàn)出來。這種格局只有隨著中小創(chuàng)業(yè)績估值合理壓縮且業(yè)績重新釋放時才會有所改觀。但可以肯定的是，在中小創(chuàng)個股泥沙俱下的整體形勢下，會存在被市場情緒所錯殺的品種。投顧大師首席特邀評論員楊寧則認為 ，目前中小創(chuàng)并不是一個很好的選擇，因為上一輪牛市已經(jīng)嚴重透支，不過他也認為可以留意一些錯殺板塊，比如曾被險資看好的優(yōu)質(zhì)公司，卻因政策原因被打壓下來的個股等等。