建設(shè)與運營類PPP項目有望受益資產(chǎn)證券化

日前，發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》?！锻ㄖ肥紫让鞔_了PPP項目資產(chǎn)證券化（ABS）的范圍和標(biāo)準(zhǔn)。

“中國ABS發(fā)展水平較低，未來空間廣闊。”一位不愿透露姓名的券商研究員在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國資產(chǎn)證券化發(fā)行額2011年以來實現(xiàn)了迅猛增長，從2011年的13億元增長到2015年的6134億元，但相對于美國接近2萬億美元（MBS+ABS）的體量來說仍然較小，且占債券市場總發(fā)行額的比重僅為3%，相比于美國的30%也有較大差距，中國ABS仍有很大的發(fā)展空間。

他同時指出，由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性較差，所以利率一般較高。2016年以來以基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的ABS的票面利率在3.5%至8%之間，部分產(chǎn)品超過了同期銀行貸款基準(zhǔn)利率水平，對負(fù)債率較低的企業(yè)來說吸引力相對有限。未來，隨著ABS市場更加發(fā)達(dá)，交易成本下降，建筑企業(yè)有望更加明顯的受益于資產(chǎn)證券化。

“建設(shè)+運營類PPP項目有望最受益資產(chǎn)證券化。”申萬宏源的研報指出，《通知》明確了資產(chǎn)證券化PPP項目的范圍和標(biāo)準(zhǔn)。指出將積極推動已建成并正常運營2年以上，投資回報機(jī)制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經(jīng)營能力的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目進(jìn)行證券化融資。優(yōu)先選取符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、主要社會資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)的PPP項目開展資產(chǎn)證券化。

“三類企業(yè)將顯著受益于PPP資產(chǎn)證券化的推進(jìn)，一是PPP項目占比高的企業(yè)；二是負(fù)債率高、運營資產(chǎn)較多的企業(yè)；三是有資產(chǎn)證券化經(jīng)驗的企業(yè)。”中金公司指出。