央行將合理確定SFISF每次操作量

中國人民銀行10月21日發(fā)布的證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首次操作結果公告顯示，此次操作金額為500億元。10月22日，接受中國證券報記者采訪的專家表示，預計人民銀行會根據(jù)市場走勢、機構需求等情況，擇機開展操作，合理確定每次操作量。

將視情況擴大操作規(guī)模

SFISF是人民銀行設立的支持資本市場的結構性貨幣政策工具，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億元。

專家介紹，SFISF首期操作規(guī)模5000億元是額度概念。人民銀行會根據(jù)參與機構需求，分次開展操作。例如，人民銀行網(wǎng)站10月21日發(fā)布的首次操作結果公告顯示，此次操作金額為500億元。

“人民銀行開展的SFISF首次操作金額達500億元，顯示出人民銀行在維護資本市場穩(wěn)定方面的決心和力度。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明說。

專家表示，在SFISF累計操作量達到5000億元限額后，人民銀行將視情況進一步擴大操作規(guī)模。

市場人士認為，作為一種長期制度性安排，SFISF有利于增強資本市場的韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩(wěn)定。同時，該工具也有利于調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

支持機構跨市場開展相關業(yè)務

目前，獲準參與SFISF的證券、基金公司有20家。明明表示，20家機構參與投標，體現(xiàn)了該政策的廣泛吸引力，并得到了相關機構的積極響應。

為保障SFISF首次操作的順利開展，10月18日人民銀行在上海清算所注冊了首只互換便利央票并上市流通。據(jù)中國證券報記者了解，中金公司已成功運用上述央票開展首筆融資。專家表示，互換便利央票可在銀行間市場交易流通，充分利用現(xiàn)有的金融基礎設施互聯(lián)互通機制，支持機構跨市場開展相關業(yè)務。

中國證券報記者還了解到，人民銀行在SFISF的首次操作中還根據(jù)機構需求換出國債。此前，人民銀行與相關部門協(xié)調推進了人民銀行所持國債的跨市場轉托管事宜，以確保后續(xù)操作順利進行。

專家表示，通過SFISF，非銀機構可將手中流動性較差的資產(chǎn)替換為國債、央票，以便于在市場上進行回購或賣出融資，但由于是采用“以券換券”的形式，不是由人民銀行直接劃撥資金，所以，不會增加基礎貨幣的投放。

明明進一步解釋說，通過“以券換券”的方式，非銀機構可提高自身在市場融資的便利性，促進其更好地發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。