趣頭條暴跌原因是什么？“七宗罪”唱空趣頭條怎么回事？

趣頭條上市次日暴跌41%，被“七宗罪”唱空？蔚來(lái)汽車(chē)收跌14.14%，拼多多收跌7.52%。

趣頭條周一開(kāi)盤(pán)價(jià)為17.22美元，較上周五收盤(pán)價(jià)15.97美元上漲7.8%，隨即一路走低，臨近收盤(pán)時(shí)跌破10美元關(guān)口。趣頭條周一收跌41.08%，報(bào)收9.41美元。

蔚來(lái)汽車(chē)周一開(kāi)盤(pán)價(jià)9.61美元，較上周五收盤(pán)價(jià)9.90美元下跌2.9%，隨后跌幅不斷擴(kuò)大，最終報(bào)收于日低8.50美元，收跌14.14%，盤(pán)后跌超3%。

拼多多周一開(kāi)盤(pán)價(jià)25.98美元，較上周五收盤(pán)價(jià)26.34美元下跌1.4%，隨即上漲觸及日高27.88美元，日內(nèi)最大漲幅5.8%；開(kāi)盤(pán)一個(gè)半小時(shí)后轉(zhuǎn)跌，此后一路走低，最低觸及24.20美元，盤(pán)中最大跌幅8.1%。拼多多周一收跌7.52%，報(bào)收24.36美元。

分析認(rèn)為，中國(guó)科技IPO的高成長(zhǎng)性雖被投資者追捧，但美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體MarketWatch曾在9月10日警告稱(chēng)，隨著一批成立時(shí)間很短、企業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的中國(guó)科技IPO密集登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，可能正在制造美國(guó)的科技股泡沫。

“七宗罪”唱空趣頭條？

興許是大A股最近監(jiān)管太嚴(yán)了，妖股們紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)港美股，而且還是合伙起來(lái)出演連續(xù)劇。

吃瓜群眾們剛剛還在感慨蔚來(lái)汽車(chē)周四大漲75%的神奇，周五納斯達(dá)克的新客人趣頭條，就用暴漲128%（盤(pán)中一度暴漲190%）來(lái)刷新群眾的認(rèn)知。

北京時(shí)間9月14日晚，趣頭條在美國(guó)納斯達(dá)克上市，短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，趣頭條就上演了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄股價(jià)“過(guò)山車(chē)”，股價(jià)迅速暴漲暴跌，5次觸發(fā)熔斷機(jī)制。如果這都不算妖股，那樂(lè)視該冤死了。連許多做交易的老司機(jī)都看怕了。以下列出的趣頭條“七宗罪”，也即做空趣頭條的7條理由，大家可以一起探討。

“第一宗罪”：涉嫌侵權(quán)

這是這幾天圈子里討論熱度最高的一個(gè)話題，當(dāng)然也跟媒體人對(duì)此類(lèi)問(wèn)題的敏感度有關(guān)。

在一篇名為《趣頭條，200顆子彈送給你》的微信文章中， 署名為L(zhǎng)awyer徐凱的一位朋友表示：“接下來(lái)一周，我要在北京互聯(lián)網(wǎng)法院起訴他們（趣頭條）至少200件著作權(quán)侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的案子。”徐凱們要起訴的是，“他們（趣頭條）冒用新聞機(jī)構(gòu)名義開(kāi)設(shè)賬戶(hù)（為了適用‘避風(fēng)港原則’采取的措施，恰恰構(gòu)成了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為），‘搬運(yùn)’了數(shù)百篇新聞作品。”并且，原告已經(jīng)就這些侵權(quán)行為，花了很多時(shí)間和資金去固定了證據(jù)。

最新進(jìn)展是，9月9日，北京互聯(lián)網(wǎng)法院已經(jīng)掛牌收案。

“第二宗罪”：商標(biāo)缺失

其實(shí)只要仔細(xì)看過(guò)招股書(shū)你就知道，即便是已經(jīng)上市成功，趣頭條仍未完成“趣頭條”商標(biāo)的注冊(cè)。

目前的進(jìn)度是仍在商標(biāo)局復(fù)核過(guò)程中。顯然這家成立兩年的公司在這方面準(zhǔn)備不是很充分，但如果那位不知是搶注還是早注的商標(biāo)持有人最終獲勝，他完全有理由起訴趣頭條侵權(quán)。

法律是不講人情的，如果趣頭條被逼無(wú)奈不得不更換自己旗艦APP的品牌名稱(chēng)，不僅又得多花一大筆營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，而且還要賠付商標(biāo)持有人的損失，而后者，隨著趣頭條的上市，變得更加不具確定性。趣頭條本來(lái)就在虧損，這些法律糾紛和隨后可能的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)損失，都無(wú)異于雪上加霜。

“第三宗罪”：沒(méi)有牌照

趣頭條沒(méi)有牌照在招股書(shū)中也很坦誠(chéng)：“我們?nèi)狈ヂ?lián)網(wǎng)新聞許可證可能會(huì)使我們受到行政處罰，包括停止提供新聞的互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)或停止向我們提供第三方提供的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的命令。”感謝美國(guó)證監(jiān)會(huì)，企業(yè)必須得實(shí)話實(shí)說(shuō)，不然我們也不會(huì)知道原來(lái)靠“提供新聞的互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)”的趣頭條，是隨時(shí)有可能被行政處罰給“停止”的。

趣頭條還缺《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》，而這點(diǎn)，有可能讓他們目前的短視頻服務(wù)也面臨與新聞資訊服務(wù)同樣的處境。

現(xiàn)在知道為什么有人說(shuō)趣頭條是在“狂奔”上市甚至“流血”上市了吧。

“第四宗罪”：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

趣頭條和拼多多其實(shí)很相似，除了都將目標(biāo)用戶(hù)下沉至“五環(huán)以外”，還有就是大打社交牌。

在拼多多，這張牌是轉(zhuǎn)發(fā)可砍價(jià)，在趣頭條，就成了轉(zhuǎn)發(fā)可賺錢(qián)，評(píng)論可賺錢(qián)，邀請(qǐng)了朋友可賺錢(qián)，甚至曾經(jīng)還更進(jìn)一步：收徒（發(fā)展xiaxian）一起賺錢(qián)。

年初，趣頭條曾推出過(guò)一個(gè)“收徒計(jì)劃”，具體是：

在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)收徒模式下，用戶(hù)通過(guò)邀請(qǐng)碼邀請(qǐng)他人注冊(cè)，后者將成為這名用戶(hù)的“徒弟”，而“師傅”可以通過(guò)這名徒弟分離、閱讀、評(píng)級(jí)和再收徒獲得金幣獎(jiǎng)勵(lì)。

這種“網(wǎng)賺模式”，是不是非常眼熟？

2017年1月6日，年銷(xiāo)售過(guò)億、擁有700萬(wàn)粉絲的微信公眾號(hào)“小黑裙”被微信封號(hào)。而就在此前一天，小黑裙剛剛宣布獲得騰訊的投資。騰訊方面之所以做出這樣一個(gè)艱難的決定，是因?yàn)樾『谌股婕叭?jí)分銷(xiāo)模式，這種利用熟人關(guān)系的銷(xiāo)售模式與傳銷(xiāo)行為類(lèi)似。

而就在今年3月份，同樣也是數(shù)百萬(wàn)粉絲的微信公眾號(hào)“新世相”，也因旗下網(wǎng)課涉嫌三級(jí)分銷(xiāo)，雖然一夜之間刷屏，仍不得不面臨被封號(hào)7天，分享鏈接遭屏蔽的處罰。

雖然，在人民日?qǐng)?bào)的批評(píng)下，趣頭條已將該機(jī)制更名為“邀請(qǐng)好友”，以現(xiàn)金補(bǔ)貼鼓勵(lì)用戶(hù)閱讀、轉(zhuǎn)發(fā)并推薦好友下載，但“網(wǎng)賺模式”的過(guò)度化是否會(huì)引起監(jiān)管的跟進(jìn)，根據(jù)目前的態(tài)勢(shì)，可能性確是在越來(lái)越大。

“第五宗罪”：商業(yè)模式單一

“讀文章賺錢(qián)，賣(mài)廣告生財(cái)”，這便是趣頭條“極簡(jiǎn)”的商業(yè)模式。

招股書(shū)上說(shuō)，趣頭條的凈收入從2016年的5800萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng)7.9倍至5.171億元人民幣；2018年上半年收入錄得7.178億元人民幣，同比增長(zhǎng)了近5.7倍。收入的飆升卻是伴隨著虧損的擴(kuò)大，趣頭條凈虧損從2016年的1090萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng)至2017年的9480萬(wàn)元人民幣，增幅高達(dá)7.7倍；2018年上半年凈虧損5.144億元人民幣，同比增長(zhǎng)16.9倍。

其93%以上的營(yíng)收來(lái)源于廣告。趣頭條依靠龐大的用戶(hù)量和日活躍用戶(hù)數(shù)，吸引了不少?gòu)V告商。但是優(yōu)質(zhì)的廣告商似乎卻不是很買(mǎi)賬，據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，一位曾接觸過(guò)趣頭條的廣告經(jīng)理表示，她曾看過(guò)趣頭條的刊例：“趣頭條的ROI（投入產(chǎn)出比）一般，以效果為目的的企業(yè)一般不會(huì)選擇做投放。反而是電商、網(wǎng)賺、現(xiàn)金貸、博彩等項(xiàng)目投放的比例比較高。”

這也難怪，流量和優(yōu)質(zhì)的流量是兩回事，除了那些“黑五類(lèi)”廣告戶(hù)，一般的廣告商還是很看重目標(biāo)流量的轉(zhuǎn)化率的。

“第六宗罪”：用戶(hù)質(zhì)量與留存

趣頭條上面的內(nèi)容毫無(wú)疑問(wèn)是標(biāo)準(zhǔn)的低質(zhì)化內(nèi)容，很難吸引到優(yōu)質(zhì)用戶(hù)，長(zhǎng)久以往，難免會(huì)產(chǎn)生疲勞或是直接逃離，甚至淪為營(yíng)銷(xiāo)號(hào)的陣地，滿(mǎn)屏廣告。

而趣頭條拿來(lái)留存用戶(hù)的方式也是相當(dāng)“簡(jiǎn)單粗暴”，就是“撒幣”。

老虎證券的研究顯示，趣頭條建立了一套完善的金幣獎(jiǎng)勵(lì)制度，將現(xiàn)金激勵(lì)融入在了拉新、激活、活躍、留存等一整套用戶(hù)增長(zhǎng)流程里來(lái)引導(dǎo)用戶(hù)行為。

用戶(hù)的每一個(gè)行為，比如閱讀了多少次、評(píng)論了多少次、停留多長(zhǎng)時(shí)間、分享了多少次、喚醒了多少好友、綁定微信了沒(méi)有、去曬收入了沒(méi)有等，趣頭條統(tǒng)統(tǒng)量化為用戶(hù)相應(yīng)的金幣收益。

這種“撒幣”式的用戶(hù)留存方式，雖然見(jiàn)效快且猛，但是否能長(zhǎng)期維持，一直以來(lái)都是個(gè)問(wèn)題。

趣頭條CFO王靜波在接受采訪時(shí)就曾表示：“我們的留存到一個(gè)月之后，曲線就相當(dāng)平緩了。一開(kāi)始的確會(huì)下降很多，它的本質(zhì)不是流失，而是選擇用戶(hù)。”

雖然在面對(duì)媒體時(shí)，王靜波聲稱(chēng)趣頭條的用戶(hù)留存率是“業(yè)內(nèi)較高的，我不敢說(shuō)是最高的，但基本是10個(gè)產(chǎn)品里面排在前三位，甚至更靠前”，但因?yàn)檫@家公司也才成立兩年零三個(gè)月，很多數(shù)據(jù)并沒(méi)有經(jīng)過(guò)時(shí)間的驗(yàn)證。

“第七宗罪”：盤(pán)口可疑

港股網(wǎng)紅“家臨江”專(zhuān)注于港美股交易，他在新近發(fā)表的文章《稀里糊涂追中概股 小心翻船!》中直言：“我不會(huì)去參與趣頭條這類(lèi)股票。因?yàn)槿绻麖谋P(pán)口的情況看，經(jīng)歷了5次熔斷后暴漲，交易軟件顯示的成交股數(shù)才1700多萬(wàn)股，而且前面三次熔斷的成交額明顯只有幾百萬(wàn)股，就這樣的流動(dòng)性，是不值得投資者去短線追蹤的。”

資深交易員的觀點(diǎn)與媒體正在試圖揭露的一些事實(shí)不謀而合。

據(jù)報(bào)道，在中概股領(lǐng)域有上百家私募基金正在興風(fēng)作浪。相對(duì)于公開(kāi)的QDII，一些離岸私募基金要神秘得多。他們大多注冊(cè)在開(kāi)曼或是香港，有分析師和操盤(pán)手派駐內(nèi)地，資金來(lái)源大多是一些海外華人或是國(guó)內(nèi)富豪的海外資產(chǎn)。

而華爾街見(jiàn)聞的一篇報(bào)道則顯示，在分析師群體中，也游走著數(shù)目龐大的一個(gè)群體，他們與中概股妖股有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

該報(bào)道稱(chēng)，由于國(guó)內(nèi)政策監(jiān)管的原因，數(shù)以千計(jì)的分析師群體并無(wú)法直接將研究能力變現(xiàn)。但是中概股不同，它屬于離岸市場(chǎng)，同時(shí)又具備在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，分析師研究行業(yè)和公司的便利性及優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)勝海外投資機(jī)構(gòu)。