國資出手緩解民企流動性壓力 開辟國企民企共進(jìn)新局面

據(jù)不完全統(tǒng)計，迄今為止，已有十余個省市的國資，下場接手民營上市公司股權(quán)。于是，市場上出現(xiàn)了一種“國資‘抄底’民企”的聲音。

筆者認(rèn)為，這種觀點是不正確的。國資出手，更多的是一種危機(jī)應(yīng)對措施，主要還是對民營企業(yè)提供流動性支持，緩解他們的流動性壓力。

其實，對于國資馳援民企，在10月15日的國新辦發(fā)布會上，國務(wù)院國資委副秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗已經(jīng)作出說明：有媒體反映國資“抄底”收購民資上市公司，這只是在當(dāng)前環(huán)境下國企和民企的一種正常的市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進(jìn)誰退的問題，更不涉及意識形態(tài)。

國資馳援民企，原因何在？有分析認(rèn)為，這與去杠桿和股市調(diào)整所帶來的民營企業(yè)融資難、融資貴以及由此衍生的債務(wù)難題密切相關(guān)。

其中一個表現(xiàn)是絕大多數(shù)公司都辦理了股權(quán)質(zhì)押。中國結(jié)算公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，A股共有3478家上市公司共計辦理了13.35萬筆股權(quán)質(zhì)押，其中，質(zhì)押比例達(dá)到30%以上的有771家，在50%以上的有144家，在70%以上的有16家。

上市公司資金緊張，融資困難，再加上今年股市持續(xù)下跌，質(zhì)押股份爆倉的不在少數(shù)。國資入場，給大股東股權(quán)質(zhì)押跌破平倉線帶來了很好的解決方案。究其原因，一方面，國企往往擁有資本優(yōu)勢，引入國資可以給民營上市公司提供增信，降低擠兌的風(fēng)險；另一方面，引入資金降低杠桿，幫助大股東解除流動性危機(jī)，幫助上市公司回歸正常經(jīng)營。

筆者認(rèn)為，國企實力強(qiáng)，而民企在效率和活力上可能更具優(yōu)勢，兩者合作，可以在競爭中創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，在互助中開拓新領(lǐng)域，在融合中產(chǎn)生新火花，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，降低成本，增強(qiáng)競爭力，并可以使市場在原有基礎(chǔ)上提升層次。

不過，需要指出的是，對民營企業(yè)而言，國企入主雖然會帶來充足的資金和資源，但仍然需要在技術(shù)、品牌、管理、機(jī)制體制等方面予以創(chuàng)新，正所謂“打鐵還需自身硬”。比如，民企要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律，加快淘汰落后產(chǎn)能，改進(jìn)生產(chǎn)工藝和流程，向高端產(chǎn)業(yè)布局和轉(zhuǎn)型；要加強(qiáng)研發(fā)投入力度，加快科技創(chuàng)新步伐，保持競爭優(yōu)勢并實現(xiàn)跨越發(fā)展。

此次有的上市公司出現(xiàn)質(zhì)押股份爆倉，也給更多的上市公司提了個醒：要踏踏實實做好主營業(yè)務(wù)。有分析指出，出現(xiàn)問題的民企，大部分都有一個共性，就是不務(wù)正業(yè)、瘋狂跨界并購，過度放大杠桿、過度擴(kuò)大自己的債務(wù)跨界經(jīng)營。

一言以蔽之，國資馳援民企，并不是一種“抄底”行為，而是幫助民企緩解流動性壓力，幫助他們度過危機(jī)。兩者之間的關(guān)系，也不是此消彼長的關(guān)系，而是共同把“蛋糕”做大，開辟國企和民企共進(jìn)的新局面。