多家券商研報“步調一致”：對A股下半年持謹慎態(tài)度

今年上半年，上證指數(shù)一直在3000左右徘徊，個股呈現(xiàn)分化形式。近日，多家券商發(fā)布下半年A股策略報告，對A股未來的走勢進行了推斷與預測。與券商的周策略及月度策略報告不同的是，這次券商沒有分歧，均對下半年的A股有持謹慎態(tài)度，表示防御為上。

對于下半年策略對A股進攻還是防守，中原證券分析師張青認為，弱勢格局下，防御為上。那些業(yè)績穩(wěn)定、一致預期較好且估值合理的白馬股有望受益于機構抱團而相對抗跌，可考慮適度布局。高股息率個股在歷次熊市中表現(xiàn)較為抗跌，且牛市中股價彈性并不差，攻守兼?zhèn)?，可重點關注。預計下半年上證綜指核心波動區(qū)間為2650點－3350點，市場主要機會在于持續(xù)下挫后的超跌反彈，結合歷史經(jīng)驗，預計三季度末四季度初迎來一波具有可操作價值反彈（漲幅15%以上，持續(xù)時間1個月以上）的概率較大。

同時，國元證券分析師王明利也認為，下半年投資策略概括起來，就是先防守，后進攻。三季度更加偏重景氣度和安全邊際，四季度偏向彈性和政策驅動，同時，擁抱新經(jīng)濟是我們今年年度策略提出的關鍵詞，具有需求支撐的科技股、新材料值得重點配置。從配置的先后順序上來看，建議三季度偏向化工、化纖、電力、航空、食品、醫(yī)藥、有色等板塊；四季度，加大建筑業(yè)、建材、券商、新興產(chǎn)業(yè)的配置。

川財證券分析師穆啟國則認為，三季度有望成為最佳進攻的時間窗口。上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離年線的幅度均顯示出當前指數(shù)處于大幅超賣區(qū)間，指數(shù)價格與年線繼續(xù)大幅背離的可能性較小，三季度有望成為最佳進攻的時間窗口。節(jié)奏上6月份以后下跌風險不大，國內外的大的風險事件6月份基本落地，且政府等各方都有應對措施，利空落地后市場風險偏好有望上升。

此外，有兩家券商研報指出，下半年還是難以擺脫震蕩行情。萬聯(lián)證券分析師王趙欣表示，歷史上，A股大部分時間都是震蕩市。震蕩市中，宏觀經(jīng)濟和基本面和流動性因素此消彼長，風險偏好的波動決定了震蕩區(qū)間的上下界。當前的利率環(huán)境和歷史上相比，接近前幾輪市場底部時候的水平，但估值距離底部仍有一定距離。利率水平向下斜率變小之后，難以為估值水平提升提供支撐。

對于這點，瑞銀證券分析師高挺也認為，預計經(jīng)濟基本面表現(xiàn)平穩(wěn)偏弱，上市公司總體業(yè)績零增長，宏觀政策以微調為主，大盤指數(shù)大概率難以擺脫區(qū)間震蕩。我們認為供給側改革的有效推進將有助于提升風險偏好，是主要的上行風險。