已進入2016年第三季度的A股市場正迎來投資者信心的恢復，越來越多的資金開始明顯從防御轉(zhuǎn)向進攻。一些公募基金經(jīng)理認為階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，市場重心在震蕩中不斷抬升，當前資本市場經(jīng)過多輪大幅調(diào)整，市場風險釋放充分。一些私募基金經(jīng)理也認為當下許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價值，判斷未來一段時間內(nèi)的A股市場或迎來一波具有吸引力的反彈行情。
A股吸引力正在抬升
融通基金認為，目前流動性預期改善和改革持續(xù)推進將提升市場風險偏好。融通基金表示，流動性預期改善源于兩點：首先，全球各為對沖英國“脫歐”事件將采取相對寬松的貨幣政策，這削減了人民幣的外部壓力;其次，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑觸發(fā)了管理層的托底思維，兩者都指向央行趨于寬松的貨幣操作方向。
另外，該基金公司認為改革推進的步伐在加快。武鋼、寶鋼重組直接催化市場對國企改革和供給側(cè)改革預期的升溫，而這兩大領(lǐng)域是改革的攻堅區(qū)。對于后市，融通基金認為應密切關(guān)注流動性改善、改革有序推進。具體品種上，融通基金建議關(guān)注人氣板塊和供給側(cè)改革板塊，尤其關(guān)注半年報業(yè)績超預期的板塊。
鵬華基金首席策略師張戈則認為從趨勢和估值兩個角度看，當前的A股市場還處于中期抵抗式下跌階段的糾結(jié)狀態(tài)，盡管市場距離絕對底部在時間、空間上都還有一定距離;但從另一方面，三季度的A股市場有望在資金面、技術(shù)面的推動下出現(xiàn)一輪反彈。融資標的自由流通市值比例從最高時的12%降至現(xiàn)在的7.15%，僅比2014年6月底高1%左右。 從技術(shù)面的角度看，上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離年線的幅度均表明當前指數(shù)處于大幅超賣區(qū)間，指數(shù)價格與年線繼續(xù)大幅背離的可能性較小。
“市場的結(jié)構(gòu)性機會仍然很多，而半年報超預期的品種應該是接下來布局的重點。”大摩華鑫基金公司也認為當下市場的吸引力也在改善和增強，A股市場在增長面臨挑戰(zhàn)的背景下仍將處于節(jié)奏略緩的“價值回歸、脫虛向?qū)?rdquo;的過程中，這個時候的投資更重在結(jié)構(gòu)性和階段性機會的挖掘上，未來將關(guān)注大健康、大消費、先進制造以及低估的價值型股票，這可能是當前基金經(jīng)理戰(zhàn)勝震蕩市的主要策略。
顯然，經(jīng)歷了去年下半年的激烈調(diào)整以及今年上半年的苦悶煎熬，基金經(jīng)理已經(jīng)充分預期了市場所面臨的不確定性。同時A股大多數(shù)上市公司在基本面逐步改善的背景下經(jīng)歷了相當程度的向下調(diào)整，這顯然是基金經(jīng)理在下半年投資所面臨的一個市場機會。研究總監(jiān)王文祥認為，隨著實體經(jīng)濟的回報率持續(xù)下降，實體經(jīng)濟對于資金的吸納能力下降，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏;而流動性持續(xù)放松，導致大量資金向債市、股市以及部分區(qū)域樓市等少數(shù)資產(chǎn)集中，股票市場仍存在較大的投資潛力。當前資本市場經(jīng)過多輪大幅調(diào)整，市場風險釋放充分，許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價值，且目前市場估值處于歷史均值水平。因此，對下半年的A股市場不應過分悲觀，逆向投資和精選個股是主要投資策略。
三季度或是年內(nèi)做多核心階段
值得一提的是，一些長期保持謹慎的私募基金經(jīng)理似乎已經(jīng)開始樂觀了——在近期的行情中開始小幅增加倉位，這在某種程度上暗示部分私募基金對A股市場已不過分悲觀。前期一位倉位低于10%的私募基金經(jīng)理向記者坦承已經(jīng)開始逐步增加倉位，重點挖掘半年報基本面改善較大以及業(yè)績存在超預期的品種，同時對那些前期殺跌比較嚴重的成長股品種也開始進行篩選。
南方、鵬華等一些超大型基金公司似乎對市場趨勢向好更為堅定，展望未來的宏觀經(jīng)濟，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會是未來投資的重要抓手，二、三季度經(jīng)濟有望復蘇企穩(wěn)。市場有底也有頂，既有反彈也有反復，這都需要專業(yè)投資者更多的耐心，而不是一味地去唱多或者唱空市場，更多的是要在波動的市場中找到結(jié)構(gòu)性機會。
具體到2016年的股市表現(xiàn)，南方基金公司基金經(jīng)理羅安安認為，無論是基本面還是流動性上，都存在著長期改善的確定性和短期不確定性增強的矛盾，這決定了未來一段時間內(nèi)市場特征還是波動震蕩態(tài)勢。在今年波段市行情下，股市的走勢更多取決于股票本身的供求關(guān)系，決定于IPO、再融資、大小非減持和增量資金的角力。而從目前點位來看，增量資金的流入相對處于比較穩(wěn)健的狀態(tài)，股市發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率比較小，結(jié)構(gòu)性價值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫都會并存。在這種市場情況下，未來股市波動大概率圍繞新興成長和消費成長之間切換。羅安安強調(diào)，投資者要有更多耐心，要適應結(jié)構(gòu)強勢疊加波動劇烈的市場特征，在波動中要敢于進行逆市操作。
雖然有市場人士認為新興產(chǎn)業(yè)面臨的估值較高、業(yè)績尚不足的問題，王文祥指出，新興行業(yè)PE估值整體上高于傳統(tǒng)行業(yè)，但從利潤率、盈利能力、現(xiàn)金流以及杠桿率等方面衡量，新興行業(yè)的盈利質(zhì)量普遍優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè);雖然絕對估值水平已然高企，但是從市盈增長比率(PEG)的角度衡量，因其盈利增長潛力可觀，代表中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢和方向，仍具備一定的挖掘價值。他認為，通過創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，提高全要素生產(chǎn)率，通過推進一系列改革，擺脫高投入、低產(chǎn)出、高污染等惡性循環(huán)，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長質(zhì)量的脫胎換骨。以新能源、科技互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、新材料、生物醫(yī)藥、信息、新能源汽車、航空航天等為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將會成為未來資本市場持續(xù)關(guān)注的主題。
基于以上的背景，一些基金經(jīng)理近期已從防御轉(zhuǎn)為進攻，深圳一家超大型基金公司人士向記者坦言當下的策略應該更為積極的看待市場，預計未來一段時間內(nèi)的指數(shù)有望上升15%的空間。而另一位從公募基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的人士則強調(diào)，第三季度的市場可能是今年獲利的最主要階段，三季度應該積極加倉做多。
A股反彈或雨露均沾
在投資策略上，創(chuàng)金合信基金公司投資總監(jiān)陳玉輝認為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革會是市場中較為持續(xù)的主題性投資機會。此外，網(wǎng)絡直播等新興商業(yè)模式也持續(xù)涌現(xiàn)，但能否形成穩(wěn)定的盈利模式，可能需要較長的時間驗證。他認為2016年上半年以來供給側(cè)改革、有色金屬、電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和農(nóng)業(yè)等相關(guān)板塊是相對活躍的主題板塊，而近期主題熱點正在逐步擴散到中小市值個股為主、題材更加多樣性的小品種有色、電子、化工和殼概念板塊等。這與2007年末和2010年主題盛行時段的歷史規(guī)律有些類似。因此下半年可繼續(xù)關(guān)注低估值的金融板塊、周期性行業(yè)復蘇輪動行情以及基本面有明確改善預期的小市值股票。
深圳地區(qū)一位專戶投資經(jīng)理認為，未來股市波動大概率圍繞新興產(chǎn)業(yè)和消費成長，而下階段投資策略將更多的輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)，挖掘那些具有基本面支撐或中短期具有催化劑的品種。上述人士指出，當前股市的結(jié)構(gòu)性價值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫并存，市場既有反彈也會出現(xiàn)反復，整體出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性強勢品種加行情劇烈波動的特點，在這種波動中需要敢于逆勢加倉。
“假如階段性底部明確后，越來越多的資金將明顯從防御轉(zhuǎn)向進攻。”有基金公司人士認為，當下保持積極思維更重要，隨著不確定性因素的落地，后市將逐步明確階段性底部，需密切關(guān)注市場結(jié)構(gòu)的變化。單純從盤面看，市場量能放大且積極尋求新主題和人氣板塊，做多的氛圍尚可，需要尋求性價比高的進攻方向。該機構(gòu)人士進一步強調(diào)，后市可自上而下地關(guān)注三條主線：首先是市場關(guān)注度高的人氣板塊，在市場活躍期，人氣板塊會有相對收益，如券商股、互聯(lián)網(wǎng)金融等;其次是資金配置低、回撤空間小的板塊，如供給側(cè)改革的煤炭;再次是估值處于底部的品種，尤其是中報業(yè)績可能超預期的個股。
南方品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理李振興坦言更看好消費升級和新興產(chǎn)業(yè)兩大方向。李振興表示，隨著人均可支配收入的上升和中產(chǎn)階層人數(shù)的擴大，居民對汽車、旅游、文化娛樂以及其他可選消費品的需求正持續(xù)快速增長，未來的GDP增長將由過往的三駕馬車拉動轉(zhuǎn)化為消費一馬當先的格局。在這樣的大背景下，能提供優(yōu)秀的消費品或相關(guān)服務的公司是不缺市場需求和成長空間的，而且完全可能實現(xiàn)穿越經(jīng)濟周期的持續(xù)增長。而新興產(chǎn)業(yè)方面，受益于中國高度集中的消費群體和來自政府、資本的雙重支持，中國的上市公司抓住這波浪潮的機會更大。李振興認為，新興產(chǎn)業(yè)代表了國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，立足長遠來看，更代表著人類科技進步加速爆發(fā)的風口，后續(xù)增長潛力巨大。 基于這一判斷，李振興認為，未來消費升級和新興產(chǎn)業(yè)兩個領(lǐng)域或?qū)⒃杏龊芏鄡?yōu)秀的投資機會，許多服務創(chuàng)新的公司來引領(lǐng)消費體驗變革并給資本市場帶來重大的投資機遇。
責任編輯：莊婷婷
