國信證券資深保薦人自立門戶 擺脫投行圈潛規(guī)則

最近，一則“老魏招門徒”的招聘H5廣告引發(fā)了券商投行圈的熱議。其中的“老魏”便是國信證券投行部董事總經(jīng)理魏其芳，作為業(yè)內(nèi)的資深保代，他主導(dǎo)了科士達(dá)、齊心集團(tuán)、中新科技、山鼎設(shè)計(jì)等IPO經(jīng)典項(xiàng)目及廣發(fā)證券、京東方、金地集團(tuán)等再融資項(xiàng)目。如今，“老魏”的身份變成了盛勢投資管理有限公司董事長，在IPO火爆的2017年開始招兵買馬廣納賢士。

“老魏”的身份轉(zhuǎn)化在2016年末已經(jīng)露出端倪：中新科技更換保薦人公告中就表示，接到國信證券通知，負(fù)責(zé)公司項(xiàng)目的保薦代表人魏其芳因個(gè)人原因辭職，因此公司更換了保薦代表人。

離開國信后，魏其芳目前所在的盛勢資本定義在專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資公司。

該公司簡介為深圳市盛勢投資管理有限公司（簡稱 Sunrise 或盛勢資本）是由數(shù)位在中國投資銀行、創(chuàng)業(yè)投資、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域從業(yè)時(shí)間長、有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)秀投資業(yè)績、在業(yè)內(nèi)有較大影響力的專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資管理公司。盛勢資本專注于具有成長性和上市潛力的目標(biāo)公司，覆蓋移動互聯(lián)、高端制造、新能源、人工智能，以及消費(fèi)升級等行業(yè)，并積極為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提高企業(yè)的盈利能力，努力幫助企業(yè)通過 IPO 上市等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，為投資人帶來滿意的資本增值回報(bào)。

業(yè)內(nèi)表示，保代出走之后成立類似這樣的“精品投行”已經(jīng)形成模式。今年預(yù)計(jì)“遍地開花”，并且他們的業(yè)務(wù)從最初的財(cái)務(wù)顧問的角色，逐步滲透到企業(yè)投融資全生命周期，甚至一些行業(yè)龍頭。

投行圈的單飛“潛規(guī)則”

“現(xiàn)在好多資深保代都跳出來單干了，成立‘精品投行’，為企業(yè)上市前做準(zhǔn)備。”一位上海大型券商投行部人士告訴記者，這對傳統(tǒng)券商投行業(yè)務(wù)會帶來一定的挑戰(zhàn)。

記者查閱類似市場上的“精品投行”招聘廣告會發(fā)現(xiàn)，不少“精品投行”都是傳統(tǒng)券商系投行中的資深保代“單飛”后創(chuàng)立的。

一位投行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，不少出去“單干”的資深保代，本身便具有很強(qiáng)大的人脈關(guān)系，尤其在某一領(lǐng)域或某一行業(yè)的“私交”非常深厚，因此可以尋覓到該行業(yè)有價(jià)值有潛力的項(xiàng)目。

《國際金融報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于大型券商而言，投行團(tuán)隊(duì)接手一個(gè)IPO項(xiàng)目，最后團(tuán)隊(duì)和公司的分成基本在“三七開”，即團(tuán)隊(duì)拿“三”，公司拿“七”，甚至上海某大型上市券商投行的分成比例還更高。

“收費(fèi)低于2500萬的項(xiàng)目我們幾乎是不接的。”上述投行人士向記者指出，“對中小型規(guī)模的企業(yè)而言，如果將IPO包給大型投行來做，受重視的程度也會隨之下降。”

當(dāng)前盡管IPO提速，但上市企業(yè)體量大多偏中小型，業(yè)內(nèi)人士透露，有一些大型投行人士接觸到體量不大，但上市成功率高的項(xiàng)目，最后選擇介紹給其他私人關(guān)系較好的中小型券商投行部。對介紹人而言，可以拿一筆不菲的中介費(fèi)，而拿到項(xiàng)目的中小投行也可以沖業(yè)績，投行團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人還可以得到職位提升。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這樣的生態(tài)鏈已經(jīng)成為中國投行圈較為普遍的“潛規(guī)則”了。

“出走”背后的護(hù)身符

近年來，隨著“精品投行”概念越來越深入地植入進(jìn)中國資本市場，投行人士紛紛卷起袖子“單干”。人脈、專業(yè)、機(jī)制，這些因素合力成為資深保代出走單飛的護(hù)身符。

“雖然隨著新股發(fā)行新政的深入推進(jìn)，投行依附券商綜合實(shí)力非常重要，但其實(shí)中國投行產(chǎn)業(yè)依然沒有擺脫‘人脈’社會。”上海一位資深投行人士告訴記者。

“無論是并購重組還是輔導(dǎo)上市，為企業(yè)提供財(cái)務(wù)服務(wù)的最高境界是與企業(yè)建立深厚的信任，并且這種信任是外人無法打破的，只有這樣，企業(yè)才會將許多涉及機(jī)密的內(nèi)部問題坦誠相告，投行團(tuán)隊(duì)也能更精準(zhǔn)地為其服務(wù)。因此，認(rèn)‘人’而非認(rèn)公司依然是主流。”

正是出于這樣的行業(yè)環(huán)境，對不少已經(jīng)建立了深厚人脈的資深保代或者投行人士，僅僅是簽字費(fèi)或者拿著公司微薄的提成顯然無法體現(xiàn)自身的價(jià)值。于是，資深保代“單飛”便開始暗流涌動。

“從這些精品投行的運(yùn)營模式來看，的確要比傳統(tǒng)投行更加靈活創(chuàng)新。”上述投行人士告訴記者，精品投行負(fù)責(zé)一個(gè)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)人數(shù)很少，差不多四個(gè)人就能搞定，因此整體收費(fèi)低，但分到團(tuán)隊(duì)每個(gè)人頭上依然不菲，而對企業(yè)而言，由于負(fù)責(zé)人是經(jīng)驗(yàn)非常豐富的資深保代，所以服務(wù)質(zhì)量也不會差，這就成了“兩全”的美事。

“當(dāng)前優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目非常稀缺，而一些獨(dú)具慧眼經(jīng)驗(yàn)豐富的投行人士，往往就能在項(xiàng)目早期便發(fā)現(xiàn)它的潛力，精品投行在這些項(xiàng)目早期提供財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)甚至可以免費(fèi)，但條件是可以入股。”這位投行人士道出機(jī)密。

目前魏其芳所在盛勢資本標(biāo)榜自己專注于移動互聯(lián)、高端制造、新能源、人工智能、消費(fèi)升級等領(lǐng)域。行業(yè)有所選擇，業(yè)務(wù)端有所側(cè)重，這也是當(dāng)前越來越多“精品投行”普遍選擇的模式。

“在觀察IPO材料時(shí)不要小看獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。”上述投行人士表示，“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問很有可能便是滲透到企業(yè)投融資全生命周期的那個(gè)團(tuán)隊(duì)，只是最后苦于沒有投行牌照，將一些承做的流程化事情交給了一家有牌照的券商系投行。當(dāng)然這其中的費(fèi)用分成也很可觀。”

“逆襲”不是神話

當(dāng)前看起來只是在“小打小鬧”，或者僅僅在某一領(lǐng)域中有所斬獲的“精品投行”，與實(shí)力雄厚的券商系投行無法抗衡，但隨著中國資本市場逐漸成熟與開放，“蛇吞象”也并非沒有可能。

在美國，精品投行不止一次地打敗了牛氣十足的投行大鱷，成為大型并購交易中的“主角”。

2016年，沃爾瑪以33億美元價(jià)格收購在線零售商Jet.com，以加強(qiáng)自身電商業(yè)務(wù)及更好地與亞馬遜等其他在線零售商競爭。而這是美國史上最大的電子商務(wù)并購交易。

值得注意的是，在這筆并購交易里，精品投行Allen & Co．被提名為并購?fù)顿Y案的總顧問。此外，根據(jù)沃爾瑪?shù)墓_聲明，摩根大通也一同參與此次并購案交易。

與大名鼎鼎的摩根大通相比，Allen & Co．顯然低調(diào)神秘得多。雖然體量不大，但這家精品投行卻為很多家大型上市公司的IPO服務(wù)過，其中包括法拉利、Facebook、Twitter、Paypal、谷歌以及領(lǐng)英。

此外，Allen & Co．也是京東2014年5月IPO的聯(lián)合承銷商之一。當(dāng)時(shí)，京東通過IPO募集20.5億美元資金，是當(dāng)年募資額最大的中概股IPO。

國內(nèi)來看，2004年成立的華興資本從最開始做私募融資、財(cái)務(wù)顧問的業(yè)務(wù)，到2009年開展并購財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，2011年做私募股權(quán)投資管理服務(wù)，2012年和2013年先后獲得中國香港和美國證券業(yè)務(wù)牌照，再到2016年10月正式拿到A股證券業(yè)務(wù)牌照，回歸到國內(nèi)證券服務(wù)。華興資本不僅從最初的財(cái)務(wù)顧問的角色，逐步滲透到企業(yè)投融資全生命周期。已然從“精品投行”擴(kuò)大到全投行，這對傳統(tǒng)券商投行帶來不小的震動。

國外“精品投行”逆襲的例子還比比皆是。此前，微軟以262億美元全現(xiàn)金并購領(lǐng)英，摩根士丹利雖然擔(dān)任了微軟的唯一金融顧問，而兩家較小的華爾街投行——Qatalyst和Allen & Co．——則擔(dān)任了領(lǐng)英的金融顧問。而在拜耳收購孟山都案中，摩根士丹利和精品投行Ducera將擔(dān)任孟山都的財(cái)務(wù)顧問。

業(yè)內(nèi)人士表示，精品投行的興起對傳統(tǒng)大型投行帶來威脅已經(jīng)成為了海外資本市場的趨勢，這意味著小型投行正在逐漸侵蝕機(jī)構(gòu)投行的業(yè)務(wù)，并與大企業(yè)客戶建立良好的生意關(guān)系，而這樣的趨勢也將蔓延至中國資本市場。