國泰君安：鎖定地方國改標(biāo)桿收藏這份名單很重要！

目前來看，地方國改已呈現(xiàn)風(fēng)起云涌之勢。我們認(rèn)為，在存量博弈的弱勢市場下，地方國企改革后續(xù)應(yīng)該會出現(xiàn)分化，應(yīng)該尋找確定性機(jī)會，財政底子好，產(chǎn)業(yè)先進(jìn)以及政策、資金配套支持到位的地方在本輪國改中具有 “標(biāo)桿性機(jī)會”。

除繼續(xù)推薦上海國企改革以外，我們重點推薦廣東、山東、江西和北京的四個地區(qū)的國企改革：1)廣東—股權(quán)投資基金和混改試點，2)山東—國有資本投資運營公司、供給側(cè)改革，3)江西—江西樣板率先進(jìn)入提質(zhì)增效，4)北京—關(guān)注國企一級企業(yè)。

建筑國改提升企業(yè)估值中樞，低估值高分紅提升建筑國企投資價值，PPP助力建筑國企業(yè)績增長，積極財政料加碼提升行業(yè)景氣度，選股三邏輯：熱點標(biāo)桿/大集團(tuán)小平臺/低估值高分紅。1)熱點地區(qū)國改：上海市隧道股份/上海建工、廣東省粵水電、山東省山東路橋；2)大集團(tuán)小平臺：云投集團(tuán)旗下云投生態(tài)、中輕集團(tuán)旗下中國海誠、北方工業(yè)旗下北方國際；3)低估值高分紅央企：中國建筑/中國交建。重點推薦隧道股份、上海建工、中國建筑、云投生態(tài)、北方國際。

地方國改加速，藍(lán)籌價值凸顯，確定事件驅(qū)動增持。近期上海國企改革推進(jìn)顯著加速，有望帶動廣深等前沿地區(qū)國改進(jìn)程，零售行業(yè)區(qū)域龍頭低估值且業(yè)績穩(wěn)增長，推薦：廣州浪奇、翠微股份、鄂武商、王府井，受益標(biāo)的：蘭生股份、百聯(lián)股份。

推薦粵高速A。我們認(rèn)為公司作為公路國企改革的龍頭，建議投資者關(guān)注公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。“地方國企+民營戰(zhàn)投+央企戰(zhàn)投”的股權(quán)結(jié)構(gòu)于公路行業(yè)獨樹一幟，股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，為經(jīng)營層面的中長期變革奠定了良好的基礎(chǔ)。

推薦云南旅游和嶺南控股。云南旅游：預(yù)計將改善內(nèi)在機(jī)制，整合資產(chǎn)，且公司在世博園周邊有600畝核心地產(chǎn)，重估價值巨大；嶺南控股：公司目前停牌整合嶺南集團(tuán)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，還將一并完成員工持股計劃。

關(guān)注地方國改進(jìn)程，把握事件驅(qū)動型機(jī)會。我們認(rèn)為當(dāng)前食品板塊依然以業(yè)績驅(qū)動為主，國企改革為事件性驅(qū)動機(jī)會，建議精選業(yè)績穩(wěn)健、存在國企改革預(yù)期的標(biāo)的。推薦：瀘州老窖、雙塔食品、燕京啤酒，受益標(biāo)的：五糧液、白云山、順鑫農(nóng)業(yè)。