英鎊閃崩引發(fā)匯市恐慌人民幣將更多呈現(xiàn)雙向波動(dòng)

回顧國(guó)慶長(zhǎng)假，英鎊意外閃崩無(wú)疑成為全球市場(chǎng)的“熱搜詞”，這不僅意味著英鎊新一輪貶值序幕或?qū)㈤_(kāi)啟，更令人擔(dān)憂的是看似平靜的“后退歐時(shí)代”可能正醞釀著翻天巨浪。

北京時(shí)間10月7日7時(shí)許，英鎊對(duì)美元毫無(wú)征兆地大幅跳水，短短兩分鐘內(nèi)跌幅超過(guò)10%，創(chuàng)下英國(guó)退歐公投以來(lái)的最大盤(pán)中跌幅，流動(dòng)性瞬間大幅蒸發(fā)。目前市場(chǎng)對(duì)于英鎊暴跌原因尚無(wú)定論，但瑞信董事總經(jīng)理陶冬認(rèn)為，英國(guó)根本不存在“軟脫歐”的可能，市場(chǎng)終于正視英國(guó)脫歐是躲不過(guò)去的問(wèn)題，隨即“英鎊匯率作出了反應(yīng)”。

值得注意的是，雖然在岸人民幣市場(chǎng)本周一直處于休市狀態(tài)，但離岸人民幣市場(chǎng)卻因英鎊的閃崩險(xiǎn)些刷新年內(nèi)新低。在10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，市場(chǎng)不乏聲音認(rèn)為“人民幣已無(wú)保持強(qiáng)勢(shì)的動(dòng)力”，使得長(zhǎng)假后人民幣首日表現(xiàn)備受關(guān)注。渣打中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽則對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，“人民幣貶值并非必然”。

“中國(guó)對(duì)外貿(mào)易仍具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（愛(ài)基,凈值,資訊），這是支撐人民幣不會(huì)持續(xù)貶值的一個(gè)重要論據(jù)。預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)全球外匯儲(chǔ)備（中國(guó)外匯儲(chǔ)備除外）中人民幣資產(chǎn)比例將由目前約1%上升至約5%?！倍∷A(yù)測(cè)，在經(jīng)常項(xiàng)目順差穩(wěn)定和資本項(xiàng)目赤字波動(dòng)背景下，未來(lái)人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。

“硬退歐”令英鎊后市堪憂

10月7日英鎊這一場(chǎng)突如其來(lái)的跳水，幅度之大、速度之快，至今令市場(chǎng)人士唏噓不已。

短短幾秒鐘內(nèi)，英鎊兌美元直線下滑，匯率從1.26暴跌至1.1841，創(chuàng)下1985年3月以來(lái)的最低，跌幅快速拉大至6.1%。此后，當(dāng)日低點(diǎn)曾觸及1.1378，英鎊兌美元日內(nèi)下跌超過(guò)1200點(diǎn)，跌幅達(dá)到10%。

（英鎊兌美元近期走勢(shì)）

事實(shí)上，這并不是進(jìn)入10月份以來(lái)英鎊的首次“跳水”。

10月2日，由于英國(guó)首相特雷莎路梅公開(kāi)表示，英國(guó)將在明年3月底之前啟動(dòng)正式脫離歐盟的程序。英國(guó)也將開(kāi)啟與其他27個(gè)歐盟成員國(guó)為期兩年的談判。市場(chǎng)將其看作是退歐公投以來(lái)英國(guó)政府最強(qiáng)硬的表態(tài)，令此前不少業(yè)內(nèi)人士期待的“軟退歐”幻想破滅，英鎊隨之再度開(kāi)啟貶值通道。

10月3日，英鎊累計(jì)貶值1%;10月4日，英鎊兌美元跌穿退歐公投以來(lái)低點(diǎn)，盤(pán)中最低至1.2779，已經(jīng)刷新1985年來(lái)新低。隨后兩天，英鎊兌美元維持在1.27附近。

陶冬認(rèn)為，英國(guó)根本不存在“軟脫歐”的可能，“因?yàn)槿绻?guó)可以選擇不遵守歐盟大家庭的政策，但又仍能享受歐盟一體化市場(chǎng)的優(yōu)惠，勢(shì)必導(dǎo)致其它國(guó)家效仿，歐洲聯(lián)盟必然崩潰”。

“‘硬脫歐’對(duì)英鎊來(lái)說(shuō)是一個(gè)賣(mài)出信號(hào)，”瑞穗銀行對(duì)沖基金銷(xiāo)售部門(mén)的主管Neil Jones在接受媒體采訪時(shí)表示，雖然政府并不認(rèn)為有必要區(qū)分“硬脫歐”和“軟脫歐”，但很顯然市場(chǎng)就是這么看的。

除受“硬退歐”言論影響外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為10月7日英鎊的閃崩也反映出近幾年各國(guó)監(jiān)管趨嚴(yán)，外匯市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)增加等因素導(dǎo)致一旦市場(chǎng)出現(xiàn)誤操作，影響會(huì)被迅速放大。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布路盧（Jacob Lew）則呼吁，找出英鎊閃崩的原因需要花費(fèi)一定時(shí)間，不應(yīng)輕易下結(jié)論。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，各國(guó)政府仍需繼續(xù)兌現(xiàn)關(guān)于維持全球外匯穩(wěn)定的承諾。

目前，市場(chǎng)對(duì)于英鎊后市的預(yù)測(cè)已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧。

FXTM富拓市場(chǎng)研究副總裁Jameel Ahmad對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，英鎊的買(mǎi)盤(pán)動(dòng)力處于極低水平，隨著英國(guó)開(kāi)始進(jìn)入退歐進(jìn)程的未知時(shí)期，預(yù)計(jì)英鎊未來(lái)的走勢(shì)可以總結(jié)為“一邊倒”地下跌。

“投資者現(xiàn)已將英國(guó)退歐影響以及一段時(shí)期的政治不穩(wěn)定性因素考慮到英鎊走勢(shì)中，這在很大程度上解釋了英鎊吸引力很低的原因。而之前我們很少將政治不穩(wěn)定性與英國(guó)這樣的發(fā)達(dá)市場(chǎng)聯(lián)系在一起?！?Jameel Ahmad說(shuō)道。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行也在報(bào)告中分析稱(chēng)，這次閃崩給英鎊長(zhǎng)期匯價(jià)造成一定下行風(fēng)險(xiǎn)，即使近期拋壓減退，“硬退歐”和英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨低增長(zhǎng)的前景或許也意味著，英鎊滯留低位的時(shí)間會(huì)比此前預(yù)期的更久。

但不乏樂(lè)觀者認(rèn)為，英鎊終將反彈，眼下正是買(mǎi)入的大好機(jī)會(huì)。美銀美林分析師認(rèn)為，此次閃崩與基本面毫無(wú)關(guān)系，明年年初英鎊兌美元將維持在1.26;匯豐銀行則維持對(duì)英鎊到今年年末，兌美元會(huì)跌至1.20，到明年年末跌至1.10的預(yù)測(cè)。

后SDR時(shí)代人民幣將何去何從

令國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更為關(guān)注的是，在英鎊閃崩的同時(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)也被牽連，更有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如今人民幣已經(jīng)進(jìn)入“后SDR時(shí)代”，新一輪貶值壓力在暗潮涌動(dòng)。

10月6日，離岸人民幣（CNH）對(duì)美元已經(jīng)跌破6.70關(guān)口，在7日早盤(pán)英鎊閃崩后，亞洲時(shí)段主要市場(chǎng)受到牽連，其中離岸人民幣一度跌至6.7182，接近年內(nèi)低位，較上一交易日再跌100點(diǎn)，跌幅0.14%。在岸人民幣（CNY）由于假期一直處于休市狀態(tài)，在岸與離岸匯率差已經(jīng)突破400個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)4個(gè)月新高。

（離岸人民幣CNH對(duì)美元走勢(shì)）

目前，市場(chǎng)人士對(duì)于未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)擔(dān)憂有所增加。一方面，人民幣已成功納入SDR貨幣籃子，此前支撐人民幣匯率穩(wěn)定的動(dòng)力或已不足;此外，最新發(fā)布的外匯儲(chǔ)備顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已連續(xù)3個(gè)月下降，9月末環(huán)比減少188億美元，跌幅超預(yù)期，外儲(chǔ)規(guī)模跌至2011年5月以來(lái)的最低水平。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)分析稱(chēng)，外匯儲(chǔ)備降幅擴(kuò)大主要由于央行在9月份加大了穩(wěn)定匯率操作，通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)，拋售美元來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲(chǔ)備。

更多分析人士認(rèn)為，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面依然保持穩(wěn)定，8月份出口、零售、工業(yè)生產(chǎn)均有反彈，經(jīng)濟(jì)顯示出穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。這些都是支撐人民幣匯率的因素。

IMF副總裁張濤近日在接受媒體采訪時(shí)表示，人民幣納入SDR將為中國(guó)推進(jìn)貨幣、外匯及金融體系的改革提供支持，有助于中國(guó)進(jìn)一步融入國(guó)際金融業(yè)。

恒生銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師姚少華對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)期外匯儲(chǔ)備在今年第四季度將基本維持穩(wěn)定。首先，未來(lái)數(shù)月人民幣匯率或維持相對(duì)穩(wěn)定。盡管美聯(lián)儲(chǔ)或在12月份再次加息，但人民幣在10月1日已正式納入SDR貨幣籃子，各國(guó)央行將增加人民幣金融資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備，加上為防止樓市泡沫，中國(guó)央行或保持基準(zhǔn)利率不變，預(yù)期年底美元兌人民幣在岸現(xiàn)貨價(jià)為6.70左右;其次，中國(guó)央行最近數(shù)月已進(jìn)一步規(guī)范了跨境資本流動(dòng)，增加了跨境外匯投機(jī)成本;第三，中國(guó)央行加快了銀行間債券市場(chǎng)的開(kāi)放步伐，將吸引外資流入;此外，內(nèi)地未來(lái)數(shù)月出口或溫和反彈，貿(mào)易盈余將繼續(xù)保持高位。

丁爽也認(rèn)為，人民幣貶值壓力并非一路高升。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)縮小，企業(yè)資本流出規(guī)?；?qū)⒒貧w常態(tài)。此外，鑒于美元估值過(guò)高，加上美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息更富耐心，美元走強(qiáng)并非板上釘釘。

“最近中國(guó)央行出手干預(yù)以放緩人民幣貶值步伐，表明當(dāng)局不愿卷入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。在穩(wěn)定的經(jīng)常項(xiàng)目順差和波動(dòng)的資本項(xiàng)目赤字二者拉鋸之下，預(yù)計(jì)中期內(nèi)人民幣匯率將更多呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)。”丁爽說(shuō)道。